브라질 국채
연 10%대 이자 수익
기준금리 하락으로 차익 기대
이른바 ‘삼바 채권’으로 불리는 브라질 국채가 매력적인 투자처로 부상하고 있다. 브라질 중앙은행(BCB)이 기준금리를 15% 코앞까지 인상하면서 긴축 국면이 막바지에 이르렀다는 분석이 나오고 있어서다.
28일 한국예탁결제원에 따르면 올해 들어 지난 4월까지 국내 투자자들은 브라질 국채를 총 2,209만 달러어치를 순매수한 것으로 알려졌다. 이는 투자자들이 브라질 국채를 본격적으로 순매수한 2023년 같은 기간의 약 10배, 지난해 같은 기간 대비 28.4% 증가한 금액이다. 최근 채권을 매입하는 개인투자자들이 브라질 국채에 관심을 가지는 것은 BCB의 금리 인상 기조가 바뀔 것이란 기대 때문이다.
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BCB는 지난해 9월 이후 6회 연속해서 금리를 인상해 왔다. 7일(현지 시각) BCB의 통화정책위원회(Copom)는 만장일치로 연 14.75%로 결정했다. 이는 룰라 1기 정부 때인 2006년 7월(연 15.25%) 이후 가장 높은 금리다. 전문가들은 다음 회의에서 BCB가 금리를 동결하거나 인상하더라도 0.25%포인트만 올릴 것으로 예상했다.
지난 세 차례 회의에서 BCB는 기준금리를 1%씩 올렸지만, 최근에는 0.5% 인상하며 인상 폭을 낮추고 금리인하 속도 조절에 나섰다. 채권 금리와 가격은 반대로 움직이기 때문에 기준금리 인상 사이클이 종료되면 채권값은 오른다. 이렇게 되면 채권 매매 차익을 얻을 수 있다.
중앙일보의 보도에 따르면 한 KB증권 연구원은 “지난해 9월 이후 단기간 긴축을 단행한 브라질은 인상 사이클이 끝날 가능성이 커졌다”라며 “고점을 형성한 브라질 국채 금리도 하락 추세가 시작될 수 있다”라고 전망했다.
여기에 헤알화 가치의 반등도 브라질 국채 매수에 영향을 주고 있다. 지난해 헤알화 가치는 원화 대비 약 10% 폭락했지만, 올해 들어서는 원화 대비 헤알화 가치가 약 3.7% 올랐다.
브라질 국채는 매매차익뿐 아니라 투자 수익에 대한 기대도 크다. 최근 채권값이 저렴해진 데다 표면금리(이자)가 연 10%로 총투자수익률이 연 13%를 넘기기 때문이다. 지난 8일 기준 10년 만기 브라질 국채 수익률은 연 13.912%에 달한다. 브라질 국채에 1억 원을 투자하면 이자 수익만 1년에 1,000만 원 이상 챙길 수 있는 셈이다.
또한, 한국과 브라질 정부 간 맺은 국제 조세협약에 따라 투자 한도 없이 이자와 매매 차익에 대해 비과세 혜택을 누릴 수 있다는 점도 브라질 국채의 장점이다. 그러나 브라질 국채는 불확실성이 큰 만큼 투자에 주의가 필요하다.
원화를 달러로, 달러를 다시 헤알화로 환전해 투자해야 하는 특성상 환손실을 크게 입을 수 있다는 사실에 유념해야 한다. 실제 국내 투자자들은 과거 헤알화 급락으로 인한 채권 수익률 폭락을 여러 차례 경험한 바 있다. 지난해 4분기에도 헤알화 가치가 하락해 3년 만기 브라질 국채의 자본손실(4.8%)이 이자수익(2.5%)을 압도했다.
여기에 국제 신용평가사 스탠더드앤드푸어스(S&P)와 무디스가 분류한 브라질의 국가 신용등급은 ‘투기’ 등급으로 채무불이행 위험이 상대적으로 높다. 이 등급이 높으면 국가 부도로 인한 원금 손실 위험이 크다는 것을 의미한다.
이에 전문가들은 지난달 15일 발표된 브라질 정부의 예산안 가이드라인을 토대로 브라질 국채 투자에 대해 중립적인 입장을 보였다. 한 금융 관계자는 “환율 변동성을 고려해 여유 자금의 10~20%를 투자하는 것이 안정적”이라고 조언하기도 했다.
또 다른 전문가는 “헤알화의 추세적 강세 역시 기대하기 어렵다”라고 평가하면서 “다만, 정부의 지속적인 재정 건전성 개선 의지를 확인한 점은 긍정적”이라고 전망했다. 그는 이어 “10%에 달하는 브라질 실질 기준금리는 장기적으로 정당화되기 어려울 것”이라며 “상반기 기준금리가 15%에 도달한 뒤 연말 전후로 금리 인하 기조로 전환할 가능성이 있다”라고 예측했다.
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